亚特兰大联储近期对美国 2025 年一季度实际 GDP 增长预估为-2.8%，低于 2 月 28 日的-1.5%。美国 2 月 ADP 就业人数意外降至 7.7 万人，为 2024 年 7 月以来最小增幅，大幅低于预期的 14 万人，前值为增加 18.3 万人。美联储褐皮书显示自今年 1 月中旬以来，美国整体活动略有上升，但消费支出总体下降，进一步印证美国前景的不确定性。市场为美国今年陷入衰退的概率定价，预期美联储年底前降息超 70 基点，美元指数自 3 月以来持续大幅下跌，已跌破 105，创四个月来低点。巴拿马铜矿听证会延期，TC 负值持续扩大，供应端仍提供中期成本支撑。美铜再度计价加征 25%的关税预期，COMEX 昨夜涨幅接近 5%，再度提振全球铜市。国内财政政策积极，赤字率提升，电网投资仍将维持较快增速，3000 亿支持消费品以旧换新，铜需求维持韧性。预计铜价短期有望突破年内前高。操作上，美元指数下降，美铜溢价再度走强，供给端短期偏紧，需求端短期维持较强韧性，国内库存拐点将至，铜价短期有望挑战年内新高。但美国衰退预期升温，且国内下游对高铜价的接受度较为谨慎，上方空间有限，沪铜上方压力区间在 78000 - 79000 元/吨附近，下方支撑区间在 76000 - 77000 元/吨附近。

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